О чем сигнализируют фондовые рынки

В октябре мировые фондовые рынки потеряли более 5 трлн. долларов.

За прошедший месяц американский индекс S&P снизился на 7%, японский Nikkei упал на 10%, а общемировой индекс MSCI All-Country World потерял 8% (для него это худший результат за последние 6,5 лет). Со своих максимальных уровней в 2018 году наиболее сильно потеряли фондовые рынки Китая (27%), Турции (25%), Италии (24%), Филиппин и Южной Кореи (22%). Рынки ценных бумаг многих стран продемонстрировали минимумы за 2-3 года.

Если взять страны с капитализацией фондового рынка в 100 млрд долларов и больше — их в мире 39, то на конец октября выше годовых минимумов были фондовые индексы лишь 9 государств (Бразилия, Индия, Израиль, Норвегия, РФ, Саудовская Аравия, США, Швейцария, Япония).

В чем причина этого? Опасения по поводу последствий торговых войн, в связи с чем ожидается замедление экономического роста Китая, вероятность торможения экономики США вследствие возможного дальнейшего повышения ставки ФРС. Есть еще две веские причины. Первая — после обильных программ количественного смягчения основные мировые Центробанки, прежде всего Федрезерв, переходят к сокращению своих балансов, а динамика капитализации мировых фондовых рынков обычно коррелирует с динамикой балансов ведущих ЦБ. Вторая — последние пару лет основным драйвером покупок ценных бумаг был «обратный выкуп» акций (buy back). Его осуществляли топ-менеджмент корпораций и инвесторы, которые таким образом реинвестировали полученные дивиденды. И этот драйвер до второй половины 2018 «выдохся».

Есть ли повод ждать дальнейшего снижения фондовых рынков и начала экономического кризиса в мире? Впадать в панику не стоит. Меньше, но в целом подобное по масштабу снижение на фондовых рынках было в 2012 и в 2015 годах. С другой стороны, реальный сектор экономики США сильно зависит от ситуации на рынке ценных бумаг — как правило, если снижение на фондовом рынке приближается к 30%, наступает рецессия. Президент США Трамп критикует главу ФРС Дж. Пауела, видимо, считая, что следствием повышения ставки Федрезерва может быть обвал фондового рынка, грозящий полномасштабным кризисом. История говорит сама за себя: в 2001 году «пузырь» на рынке доткомов был «проколот» из-за роста ставки ФРС, в 2008 году «пузырь» на рынке недвижимости «лопнул» также после повышения ставки Федрезерва. Я не утверждаю, что ФРС намеренно способствовала падению фондового рынка, вероятно, она в обоих случаях пыталась не допустить чрезмерного «перегрева» экономики, но рынок акций обваливается.

В кругах аналитиков считается, что индекс Shiller P/E обладает достаточно высоким прогнозным потенциалом. Индекс представляет собой отношение текущей цены акции к средней прибыли за последние 10 лет, скорректированной на потребительскую инфляцию. Используется он для оценки средней стоимости компаний из индекса S&P 500 и показывает переоценен или недооценен фондовый рынок. Сейчас индекс Shiller P/E составляет 29,3 и находится на уровне 1929 года. А в 1929 году фондовый рынок США обвалился в 6 раз, после чего началась «великая депрессия». То есть стоит ждать сильной кризиса? Не обязательно, и не факт, что в ближайшее время — например, в декабре 1999 года индекс Shiller P/E был на уровне 44, а кризис начался год с небольшим спустя.

Тревожный сигнал подает и рынок корпоративных облигаций США — за 9 месяцев этого года объемы размещений снизились на 15%. Снижение произошло впервые за 10 лет, даже в кризисном 2008 году корпоративный долг в облигациях в Штатах вырос.

Непростая ситуация и в Китае. На фоне потерь от американских импортных тарифов и пошлин, обостряется ситуация с внутренним долгом. Об этом предупредило рейтинговое агентство Standard & Poor’s. Долгое время китайские муниципалитеты не могли самостоятельно выходить на долговые рынки, для этого они были вынуждены создавать специальные организации, которые привлекали средства для финансирования многочисленных инфраструктурных проектов (их реализация в значительной мере позволяла Китаю демонстрировать мощные темпы роста). К началу 2018 долг таких компаний достиг 60% ВВП КНР. В Standard&Poor’s считают, что дальнейшее наращивание заимствований приведет к дефолту этих финучреждений. Пикантности проблеме придает то, что значительная часть таких долгов «спрятана» на внебалансовых счетах, то есть в реальности размеры долга могут значительно превышать официальные цифры. Так, по оценкам рейтингового агентства Moody’s, на начало сентября долг финансовых организаций, созданных китайскими муниципалитетами, превышал 8,5 трлн. долларов. Основными их кредиторами являются средние по размеру региональные банки. Первые тревожные звонки уже слышно — компания Xinjiang Production Construction 6th Shi, принадлежащая одному из китайских муниципалитетов, в августе допустила дефолт по краткосрочным долговым обязательствам в 73 млн. долларов. Если такие случаи участятся, будет ли правительство КНР поддерживать эти организации?

Вывод капиталов с рынков развивающихся стран, который может быть предвестником кризиса, ускоряется — по расчетам Института международных финансов в октябре он составил 17,1 млрд. долларов. Это максимальный месячный показатель за последние 5 лет.

Если предположить, что на мировых фондовых рынках продолжится падение, ситуация в экономиках США и КНР усложнится, то логично ожидать турбулентности в мировой экономике. Это, затронет большинство стран, и Украина не будет исключением. Если ухудшится ситуация в экономиках стран — наших основных торговых партнерах, да еще и снизятся цены на сырьевые товары, как это бывает при кризисе, проблем не избежать. В большинстве периферийных стран, к которым относится Украина, могут начаться серьезные сложности, потому что развитие этих стран было опосредовано развитием мировых экономических центров — США, Китая, ЕС. Продолжит Китай покупать украинскую сельхозпродукцию в нынешних объемах в случае мирового экономического кризиса, или цены на агропродукцию обвалятся? Будет ли украинский металл пользоваться спросом на сегодняшнем уровне или цены на него снизятся? Предпосылки для опасений есть. Конечно, возможен и профит в виде падения цен на энергоносители (нефть обычно падает параллельно с фондовыми индексами, с небольшим лагом), которые составляют значительную часть в украинском импорте и из-за стоимости топлива влияют на оптовые и розничные цены в нашей стране. Но это слабое утешение.

Ситуация в мировой экономике может осложниться. Во время глобальных экономических кризисов сильнее других страдают периферийные страны и государства с сырьевой экономикой, — в 1998 и 2008 годах Украина это почувствовала. Происходит это потому, что мы не уделяем должного внимания двум ключевым вопросам: уходу экономики от экспортно-сырьевой ориентации и повышению производительности труда, прежде всего в промышленности. А потом удивляемся — если случается мировой экономический кризис, почему это сильно бьет по нашей стране. А ведь именно повышение производительности в производстве товаров и услуг и переход к высокотехнологичному развитию носят решающий характер как для улучшения макроэкономических показателей, так и для повышения устойчивости экономики к внешним шокам.

Мировые кризисы бьют и по государствам с высокотехнологичной экономикой, но их устойчивость к внешним шокам несравненно выше, чем у стран с сырьевой ориентацией. Если учесть возросшие темпы ускорения международной конкуренции, на что накладывается переход ведущих мировых игроков к политике экономического протекционизма, становится ясно — времени на раскачку нет, менять структуру украинской экономики нужно было начинать еще вчера.

capital.ua

55 Comments on “О чем сигнализируют фондовые рынки”

  1. [url=https://drawing-portal.com/video-uroki/samouchiteli-avtokad.html]Обучение работы в Автокад[/url] на практие, опираясь на расчетно-графические видео самоучители Автокад, смотрите, читайте [url=https://drawing-portal.com/video-uroki/samouchiteli-avtokad.html]здесь[/url].

  2. You really make it appear so easy along with your presentation however I find this topic to be actually one thing which I feel I’d never understand. It seems too complex and very broad for me. I’m taking a look forward to your next publish, I will try to get the grasp of it!

  3. Great post. I used to be checking constantly this weblog and I am impressed! Very useful information specially the last phase 🙂 I handle such info much. I used to be seeking this certain information for a very lengthy time. Thanks and best of luck.

  4. Combivent Como Conseguir Viagra Sin Receta Medica Amoxicillin Causes Black Stools [url=http://priliorder.com]buy priligy dapoxetine united states[/url] Hydrochlorothiazide Cheapeast El Paso Vente De Cialis Sans Ordonnance

  5. I simply want to mention I’m very new to weblog and seriously loved you’re web-site. Probably I’m planning to bookmark your blog post . You absolutely come with terrific articles and reviews. Appreciate it for revealing your web-site.

  6. I wish to blog about problems I don’t desire relating to my ‘job’ self. How do I pick a blog host that has a great anonymity record, to put it simply, I do not desire it to be easy for individuals to match up my IP address or access my personal information. Additionally, having established the blog up, exactly how do you encourage high volume visitors?. I’ve just used LJ prior to and also I want to try something a bit different, yet privacy is the most significant concern for me. Would certainly invite pointers of excellent cost-free blog site hosts.

  7. I obtained two networked blog setup of a solitary blog in facebook. I want to erase of them. Is there any type of way to delete only one networked blog keeping the another as it is?.

  8. Zithromax 600 Mg Dosage Viagra Rezeptfrei 25 Mg Acheter Priligy Au Royaume [url=http://ciali10mg.com]cialis without a doctor’s prescription[/url] Cytotec Meilleur Prix Generic Hydrochlorothiazide Can I Purchase Without A Script

  9. So is the green tea i buy in cans the same as the regular tea you’d buy to put in your morning cup? I’ve been told is just normal green tea made to be cooler, but does it have any affect as far as not speeding up your metabolism as fast as normal hot green tea?

  10. I’m wanting to take a look at blogs consisting of music I such as, but sifting with all the detached, outdated and crap blog sites is a headache. I know there are thousands of blog sites, exists a good resource to look for the preferred ones?.

  11. I am preparing to relocate to Australia permanently. With any luck, my migration procedure will certainly be finished this year and also I will certainly move in the beginning of 2011. Can somebody suggest some superb resources and also blog sites regarding making the plans for clearing up in Australia?.

  12. Just obtained a Blogger account, it works great, however how do I discover different individuals blogs I like with search. I remember there is a way, however I am not seeing it now. Thanks for your assistance.

Добавить комментарий

Ваш e-mail не будет опубликован. Обязательные поля помечены *